Gestora Legacy mantém posição vendida em BBAS3 e alerta para corte drástico nos dividendos

A gestora Legacy Capital, responsável por cerca de R$ 15 bilhões, comunicou em carta a investidores que mantém sua posição vendida (short) nas ações do Banco do Brasil (BBAS3). O motivo? A expectativa de que os dividendos da estatal possam cair pela metade — ou até mais.

Por que a Legacy está preocupada?

1. Pressão de provisões em alta
   A Legacy avalia que o crescimento das provisões de crédito, especialmente no agronegócio, irá consumir os lucros e reduzir o valor distribuível como dividendos.

2. Riscos na carteira agrícola
   O modelo de crédito do BB estaria mal preparado para a situação atual do agronegócio:

   • Queda no crédito subsidiado

   • Concorrência crescente de bancos privados e fintechs

   • Endividamento e pedidos de recuperação judicial entre produtores.

3. Garantias ineficazes
   A principal garantia usada — o penhor de safra — é considerada menos segura do que a alienação fiduciária usada pelos concorrentes.

4. Inadimplência em alta
   A Legacy observa que a inadimplência de curto prazo já dobrou entre março e maio, indicando piora dos resultados no segundo trimestre.

5. Credit crunch agrícola prorrogado
   A parcela do crédito rural prorrogado subiu de 4 % para 14 % da carteira — com risco de migração para estágios de maior provisão

Impacto nos resultados e dividendos

• O lucro de abril foi de apenas R$ 1,7 bilhão, sugerindo um trimestre abaixo dos R$ 5 bilhões previstos pelo mercado.

• A Legacy aponta que isso pode reduzir o payout pela metade, minando a tese de investimento em um papel tradicionalmente visto como forte gerador de renda.

No radar: guidance e previsibilidade

Outro motivo de preocupação é o retirada do guidance de lucro para 2025, poucos meses após sua divulgação. Para a Legacy, isso demonstra falta de clareza e sustenta a tese de que o banco subestima os problemas na carteira agrícola.

Conclusão para o investidor

• A posição vendida da Legacy revela expectativa de queda no lucro e nos dividendos do BBAS3.

• Para investidores que apostam na renda via dividendos, é hora de avaliar esse cenário de instabilidade.

• Já quem busca oportunidades de valorização, pode enfrentar volatilidade significativa, dependendo de como o banco evoluir em sua carteira rural.

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