Sabesp (SBSP3): oásis ou miragem? Avaliação e riscos segundo o JPMorgan

O JPMorgan manteve a recomendação de compra para as ações da Sabesp (SBSP3), com preço-alvo de R$ 140, destacando um potencial de crescimento de lucros de mais de 20% ao ano nos próximos três anos, apesar dos riscos regulatórios e tarifários.

Potencial de alta

• Crescimento robusto: o banco estima que o lucro por ação da Sabesp terá CAGR superior a 20% nos próximos três anos, negociando a cerca de 10 vezes P/L, um valuation atraente.

• Novo marco regulatório: revisões tarifárias a cada dez anos e recebimento anual de investimentos na base regulatória (RAB) criam um ambiente de maior previsibilidade

Principais riscos destacados

• Conversão do capex em RAB
  A velocidade de incorporação dos investimentos à base regulatória pode atrasar parte do crescimento do EBITDA, embora o valor presente líquido se mantenha neutro.

• Lacuna entre receita regulada e realizada
  A diferença entre o que o regulador autoriza e o que a Sabesp efetivamente fatura — estimada entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão nos últimos anos — impacta negativamente o caixa. Espera-se que essa lacuna se reduza até ser eliminada em 2027.

• Fricções políticas sobre tarifas
  O JPMorgan projeta alta tarifária real de aproximadamente 22 pontos percentuais acima da inflação nos próximos cinco anos. Porém, ressalta que aumentos podem enfrentar resistência política, o que pode comprometer a previsibilidade.

O relatório do JPMorgan conclui que, apesar dos riscos — especialmente regulatórios —, a visibilidade trazida pelo novo marco e o valuation descontado sustentam a tese de investimento. A recomendação de compra e o preço-alvo de R$ 140 refletem confiança no potencial de valorização.

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