Petrobras surpreende com CAPEX mais alto; mercado esperava corte

A Petrobras divulgou um lucro líquido de R$ 26 bilhões no 2º trimestre de 2025, alinhado com as projeções do mercado. No entanto, parte das preocupações dos investidores se concentrou no CAPEX elevado anunciado, que veio acima das expectativas mais conservadoras do mercado.

Expectativas frustradas

João Abdouni, analista da Levante Inside Corp, destacou que o mercado esperava um CAPEX mais contido. Nos dois primeiros trimestres, os investimentos em bens de capital somaram US$ 8,8 bilhões, conforme o plano plurianual da empresa.

Se o CAPEX tivesse sido reduzido, o mercado antecipava um dividendo adicional de R$ 0,10 a R$ 0,15 por ação, elevando o yield para cerca de 11%–12%. Contudo, com o valor atual de R$ 0,68 por ação, o yield fica em torno de 11% a 12%, com base no preço médio da ação de R$ 30,60.

Foco no pré-sal e visão otimista para 2025

Dos investimentos planejados, 85% devem ser destinados ao pré-sal, área de alta rentabilidade. A produção, por sua vez, registrou alta de 8% na comparação anual e 5% em relação ao mês anterior.

A empresa projeta que o CAPEX de 2025 se manterá em até US$ 18 bilhões, com margem de variação de até 10% acima desse valor. Além disso, a Petrobras sinalizou possível retorno ao mercado de distribuição de GLP, especialmente com foco em sinergias operacionais e novos modelos B2B — medida vista como controversa por analistas, mas estratégica para expansão de suas atividades.

Apesar do lucro robusto e eficiência operacional, o CAPEX mais elevado do que o esperado gerou cautela no mercado. O impacto imediato foi sentido nos dividendos projetados, mas o foco estratégico no pré-sal e a perspectiva de expansão em GLP acendem o sinal de que a estatal aposta em crescimento de médio a longo prazo — ainda que exija mais paciência dos investidores.

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